场外期权服务实体经济受青睐 市场流动性成最大问题?

近两年，随着衍生品行业的发展，在传统的期货风险管理工具以外，又衍生出了新的工具——场外期权。

　　过去的一两年，各机构“摸着石头过河”，不断摸索场外期权服务实体经济的新模式，随着场外市场的不断成熟，场外期权日益受到实体企业青睐。值得一提的是，作为“场外期权”升级版本的“保险+期货”模式已经被写入今年中央一号文件，并成为农产品价格改革优化的新尝试，降低了农民及涉农企业风险，保护了农民的合理收益。

　　场外期权创新业务模式 为玉米、鸡蛋等产业服务

　　随着玉米、鸡蛋等期货品种功能持续发挥，产业企业、金融机构不断探索提升利用期货工具水平，尤其是场外期权领域，服务实体企业的功能越来越突出。

　　在9月13日大商所主办的“第九届中国玉米产业大会”上， 全国畜牧总站党委书记、中国饲料工业协会副秘书长何新天表示，在改革精神指引下，2016年黑龙江省玉米生产者补贴实施方案制定出台，中央财政拨付第一批补贴资金，辽宁省玉米价格“保险+期货”创新试点也使7个大型农业合作社受益。

　　在玉米“后临储时代”，随着玉米临时收储政策调整为“市场化收购”加“补贴”的新机制，市场化的玉米价格波动将较以往剧烈，产业十分需要对冲风险的工具。

　　浙商期货总经理胡军表示，玉米产业可以借用场外期权进一步优化套保策略。除了期货，也可借用场外期权进一步优化自己的套保策略，制定符合企业及产品特点的的个性化产品。此外，场外市场的发展也能对期货价格形成更好的、综合性的“解释”，利于价格发现功能发挥。

　　目前蛋鸡行业规模化快速发展、鸡蛋期货推出和功能发挥，有效促进了金融与产业的深度结合。一方面，金融投资需要关注产业基本面变化，相关企业根据期货价格、现货价格、基差及历史数据相互验证和修正，以透视行业、寻找价值规律。

　　芝华商业数据有限公司CEO黄劲文说，目前已成功交易的面向养殖环节的“蛋价保险”，实质是看跌期权。未来还可以开发面向下游消费环节的蛋价保险，即看涨期权。

　　有业内人士表示，企业可借用场外期权进一步优化套保策略，制定符合企业及产品特点的个性化产品。对于“初学者”，企业初期可以成为期权的使用者，后期随着运用能力的提高，可以成为期权的提供者。

　　交易所积极加强场外市场建设

　　据了解，目前各大交易所都比较看重场外期权服务实体企业的功能，并安排专项资金及扩大场外期权试点。

　　9月9日在郑州召开的“2016中国（郑州）国际期货论坛”上，郑州商品交易所理事长陈华平表示，郑商所将持续推进新产品研发，推动棉纱期货品种早日上市，为农产品期权试点开展创造更加充分条件，研究开发推出更多种类的期货期权产品，丰富产品结构。

　　陈华平还表示，郑商所将大力加强场外市场建设，充分利用交易所现有资源优势，研究推进场外期权互换基差交易平台建设，支持会员公司和金融机构以交易所现有平台为基础，创新产品和方式，为具备入场交易的企业提供风险管理服务。

　　场外市场亟待解决的问题：专业服务能力较低、市场流动性不足

　　鲁证期货场外衍生品部总经理王洪刊在接受和讯期货采访时表示，场外期权业务从2014年零起步开始到现在，发展、增长的速度很快，但实际上离真正的服务实体企业的需求相差还非常远，尤其与境外市场相比，我国“保险+期货”仍处于起步和试点阶段。

　　王洪刊指出，期权价格较高是目前市场普遍反映的问题，而这个问题的根源在于市场流动性不足。此外，各家风险管理子公司现货的服务能力，即资金水平、风控水平还有待提高。他表示，面对场外市场存在的这些问题，需要期货公司或者说风险管理子公司在这一块加大资金上的支持、提升专业度，并依靠市场流动性来进行机构之间的风险转移。

　　据王洪刊介绍，鲁证期货目前总结了几个比较成熟的业务模式，首先是“基差交易+场外期权”模式，他以豆粕为例，单单此种业务模式，鲁证就成交了20多万吨；另外两种是“保险+期货”和“库存管理”，对此，有业内人士表示，在传统的大宗商品库存风险管理中，企业管理者运用较多的是期货，如今场外衍生品的出现对传统套保模式也是有益补充，受到较多实体企业青睐，通过场外期权，企业在保值的同时获得增值机会。

　　现货贸易商积极进行场外业务探索

　　除期货公司外，一些现货贸易商也在积极探索场外衍生品。和讯期货采访了解到，远大物产2015年10月份开始组建场外衍生品事业部，2016年2月至今完成交易额约6亿元。其主要产品集中于能化产品，交易额5亿元左右。远大物产衍生品事业部主管王强对和讯期货表示，远大物产在黑色和金属方面也有少量参与，现在更主要的目标是发展黑色相关的交易。

　　“从交易特色上来说，我们除了场外期权之外，还做了很多其他类型的场外衍生品，比如远期掉期产品，以及跟现货结合的保价和点价服务。我们把很多的现货贸易形式与场外衍生品结合起来。结合场外期权我们也有很多其他形式的贸易，比如说保价业务，结合了场外期权相关的风险对冲方式，我们在这个业务上又有更多放量的结果。”王强说。

来源：和讯  作者：叶子

★推荐：本网已与南华资本（南华期货风险管理子公司）、徽鼎投资（徽商期货风险管理子公司）合作，推出场外期权（价格保险）业务，现诚招场外期权业务居间人。详情点击：场外期权业务上线！在线询价开启