牛市垂直价差策略为宜

周三上证综指低开低走，弱势整理，尾盘报收于2769.29点，收跌0.31%。技术上，短线仍受到均线支撑，市场资金呈持续流出态势。两市成交量为2463.69亿元，较上一交易日再度减少，再见地量成交。各大指数普跌，但跌幅均较小，其中创业板指领跌，跌幅为0.8%，上证50指数相对抗跌，跌幅仅为0.31%。期权标的资产50ETF振荡收低，尾盘报收于2.553，收跌0.27%，成交量缩小至235.41万手，技术上仍位于低位振荡区间，缩量调整。

   期权市场成交延续缩量态势，全日累计成交604543张期权合约，较上一交易日减少187990张合约。其中，认购期权成交320092张，较上一交易日下降26.2%；认沽期权成交量284451张，较上一交易日下降20.6%。日成交量PCR升至0.889，上一交易日PCR为0.826，市场恐慌情绪有所缓解。上证50ETF期权总持仓量小幅增至1605271张，增加31724张。9月认购与认沽期权成交量最大的合约均集中在9月2.55合约上，多空双方围绕2.55一线博弈。

   标的资产30日历史波动率较上一交易日略有下降，为22.38%，与认沽期权隐含波动率持平。认购期权隐含波动率日内呈平稳抬升态势，认沽期权隐含波动率日内振荡为主。从日间周期看，认购期权隐含波动率小幅抬升，几乎与认沽期权隐含波动率持平。平值期权方面，50ETF购9月2.55期权的隐含波动率为22.02%，增加1.19个百分点；50ETF沽9月2.55期权的隐含波动率为22.09%，与前一交易日相比减少0.35个百分点。

   图为9月2.55期权合约的隐含波动率变动

   由于标的资产50ETF价格弱势整理，认购期权价格全线下降，认沽期权价格以小幅上涨为主。平值期权方面，9月平值认购合约“50ETF购9月2.55”报收于0.0677，下跌0.44%；9月平值认沽合约“50ETF沽9月2.55”报收于0.0593，上涨4.40%。

   综合来看，标的资产50ETF维持低位区间振荡格局，且反弹至区间上沿附近，缩量调整显示投资者情绪稳定，稳健投资者可待技术形态明确向好后介入。期权策略方面，建议构建牛市垂直价差策略。

来源:期货日报 作者:金玉静